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华西证券-维亚生物-1873HK-股权鼓励机制常态化中长期战略性看好公司药物发现+CDMO的一体化服务渠道-210707

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  :%。首要观念:股权鼓励机制常态化,中长期战略性看好公司药物发现+CDMO的一体化服务渠道继2020年5月21日IPO上市后第一次对契合资历的参与者授出购股权之后,公司于2021年7月7日再次对包含毛晨先生、吴鹰先生、任德林先生董事在内的若干名契合资历的参与者高于现价授出购股权,完结股权鼓励。”

  事情概述公司公告股权鼓励方案,于2021年7月7日向包含毛晨先生、吴鹰先生、任德林先生董事在内的若干名契合资历的参与者授出586万股购股权(购股权转股价格为9.70港元/股),其间三名董事算计颁发64万股购股权。

  首要观念:股权鼓励机制常态化,中长期战略性看好公司药物发现+CDMO的一体化服务渠道继2020年5月21日IPO上市后第一次对契合资历的参与者授出购股权之后,公司于2021年7月7日再次对包含毛晨先生、吴鹰先生、任德林先生董事在内的若干名契合资历的参与者高于现价授出购股权,完结股权鼓励机制的常态化,绑定公司中心人员、与公司、股东的利益,完结公司稳健快速的生长。

  公司作为国内稀缺的药物发现+CDMO事务的一体化服务艰险,中长期战略性看好。

  全球抢先根据结构的药物发现商场龙头,并购朗华制药战略性进入CDMO赛道公司现在已构建完结药物发现+CDMO的一体化服务渠道,对未来3~5年的生长性构成战略支撑。

  (1)公司是全球抢先的根据结构的药物发现技能渠道:公司自2008年建立以来继续完善技能渠道的构建,现在已建成全球规划最大的蛋白质结构研讨渠道、膜蛋白技能渠道、FBDD+ASMS挑选渠道等,别的公司在活跃研制和储藏冷冻电镜技能渠道、AI药物发现渠道等,为更多的潜在客户赋能。

  展望未来3~5年,根据全球投融资规划继续向好以及国内药物研制的高景气量,咱们判别公司药物发现事务将继续出现高速增加。

  (2)2020年11月公司并购朗华制药,战略性进入CDMO赛道:2020年11月,公司以25.6亿元完结对朗华制药80%股权的收买,战略性进入CDMO赛道、完结事务范畴的拓宽和渠道才能建造的延伸。

  收买完结后,公司将进一步强化技能渠道才能建造,尤其是拓宽上海研制中心和扩展台州与宁波研制中心,别的将进一步扩展产能建造,即到2023年在现有671m3反应釜体积的根底上新增1500m3反应釜体积。

  展望未来,公司在与维亚生物主业药物发现事务协同引流下,完结管线数量的大幅增加,以及叠加公司上海、台州、宁波研制中心的技能渠道建造和产能的继续扩张,咱们判别公司CDMO事务将继续出现高速增加,且伴随着高毛利事务CDMO占比继续提高,公司盈余才能将出现上升趋势。

  (3)以SFE形式和战略出资等方法以及叠加继续孵化的形式,共享全球立异盈余:公司依托于全球抢先的根据结构的药物发现技能渠道,经过战略出资以及EFS事务中的SFE形式,完结对全球优质Biotech项目入股,共享全球医药立异盈余。

  展望未来,伴随着未来战略出资以及EFS形式承认规划继续增加,以及孵化公司的在研项目继续推动,公司将能从EFS事务取得相对安稳的现金流入、共享全球立异盈余。

  盈余猜测及出资主张公司作为全球抢先的药物发现+CDMO事务供给商,且立异性的根据公司抢先的药物发现技能渠道为全球Biotech企业进行赋能一起共享其立异盈余,未来3~5年公司成绩将出现高速增加。

  保持前期盈余猜测,咱们猜测其2021-2023年净利润分别为5.56/7.76/11.09亿元,对应2021-2022年PE分别为26倍和19倍,保持“买入”评级。

  危险提示并购带来整合的不确定性危险;药物发现CRO职业景气量下行的危险;CDMO事务未来开展的不确定性;EFS事务中以服务换股权形式带来的系统性危险;国内人工成本不断提高以及对人才竞赛加重的危险;汇率动摇危险。

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